::
Với cuộc họp quan trọng của Fed đang đến gần, câu hỏi được nhiều người quan tâm là liệu cơ quan này có tiếp tục điều chỉnh giảm lãi suất trong năm 2025 hay không. Dù thị trường dự đoán cao khả năng có một đợt giảm lãi suất trong tuần này, nhưng định hướng chính sách trong thời gian tới vẫn còn nhiều yếu tố chưa rõ ràng.
Theo các tín hiệu gần đây từ các quan chức Fed, đợt giảm lãi suất sắp tới có thể đánh dấu việc hoàn tất giai đoạn đầu trong chiến lược hạ lãi suất gồm hai bước.
Ở giai đoạn đầu, Fed đã dễ dàng thực hiện các đợt giảm lãi suất nhờ hai yếu tố chính: mức lãi suất duy trì ở ngưỡng cao và việc chờ đợi các dấu hiệu rõ ràng hơn về xu hướng giảm của lạm phát. Trong lộ trình này, Fed đã giảm lãi suất 0,5 điểm phần trăm vào tháng 9, tiếp theo là 0,25 điểm vào tháng 11. Nếu đợt giảm sắp tới được thực hiện, đây sẽ là lần thứ ba liên tiếp trong chuỗi điều chỉnh này.
Tuy nhiên, một số thành viên Fed đang đưa ra quan điểm rằng cần có thêm bằng chứng cụ thể về sự chậm lại của lạm phát hoặc các dấu hiệu cho thấy thị trường lao động đang suy yếu trước khi tiến hành các đợt giảm lãi suất tiếp theo.
“Chúng ta có thể đã đạt hoặc đang tiệm cận mức phù hợp để điều chỉnh tốc độ giảm lãi suất,” Chủ tịch Fed Cleveland, Beth Hammack, phát biểu trong tháng này. Bà cũng trích dẫn hai giai đoạn vào thập niên 1990, khi Fed nhanh chóng điều chỉnh lãi suất giảm tổng cộng 0,75 điểm phần trăm, sau đó chuyển sang trạng thái theo dõi thận trọng.
Thông điệp mang tính cẩn trọng này được kỳ vọng sẽ thể hiện qua dự báo lãi suất trong quý này cũng như trong bài phát biểu của Chủ tịch Jerome Powell tại buổi họp báo dự kiến diễn ra vào ngày 19/12.
Chủ tịch Fed Jerome Powell và Dự báo Lãi suất Quý Mới
Một khái niệm đang thu hút sự quan tâm trong các cuộc thảo luận là “lãi suất trung lập” – mức lãi suất không tạo ra tác động thúc đẩy hay làm chậm lại nền kinh tế.
Nhiều quan chức Fed nhận định rằng các yếu tố dẫn đến đợt giảm lãi suất vào tháng 11 vẫn có cơ sở và có thể tiếp tục là nền tảng cho khả năng thực hiện thêm một đợt giảm khác. “Quan điểm về việc điều chỉnh lãi suất là họ cho rằng mức hiện tại vẫn còn cách xa lãi suất trung lập, đồng thời lạm phát dường như đang đi theo xu hướng giảm,” Dean Maki, chuyên gia kinh tế trưởng tại Point72 Asset Management, chia sẻ.
Với mức lãi suất hiện tại ở 4,6%, ngay cả khi được điều chỉnh giảm thêm 0,25 điểm phần trăm, con số này vẫn vượt xa so với ước tính về mức trung tính, nằm trong khoảng từ 2,5% đến 4%. Cựu Phó Chủ tịch Fed Donald Kohn nhận định: “Có lẽ vẫn còn từ 50 đến 75 điểm cơ bản nữa trước khi đạt được mức mong muốn.”
Tuy vậy, một số quan chức có thể không đồng tình với việc tiếp tục giảm lãi suất, cho rằng nền kinh tế hiện không cần mức lãi suất thấp hơn. Họ cũng bày tỏ lo ngại rằng sự tăng giá nhanh chóng của các tài sản như cổ phiếu và Bitcoin có thể kích thích chi tiêu mạnh hơn, gây cản trở đến mục tiêu kéo giảm lạm phát.
Thêm vào đó, thị trường lao động vẫn duy trì sự ổn định, trái ngược với dự đoán về sự suy yếu được đưa ra vào cuối mùa hè, trong khi tốc độ cải thiện của lạm phát dường như đã chậm lại. “Tình hình không xấu, nhưng lạm phát không giảm như kỳ vọng,” ông Dean Maki, chuyên gia kinh tế trưởng tại Point72 Asset Management, chia sẻ.
Một yếu tố khác cần cân nhắc là các chính sách dự kiến của chính quyền ông Trump. Ví dụ, việc kiểm soát chặt chẽ hơn đối với nhập cư có thể khiến tiền lương tăng nhưng đồng thời cũng có khả năng làm giảm sức mua trong nền kinh tế. Trong khi đó, các chính sách thuế quan có thể gây áp lực tăng giá, thu hẹp biên lợi nhuận của doanh nghiệp và ảnh hưởng đến tâm lý thị trường.
Chủ tịch Fed Jerome Powell đã chỉ ra rằng vẫn còn nhiều điểm chưa rõ ràng xung quanh các chính sách thuế quan, bao gồm phạm vi áp dụng, mức độ ảnh hưởng và thời gian để doanh nghiệp thích nghi. “Chúng ta cần theo dõi sát thực tế để đánh giá,” ông nói.
Các lãnh đạo Fed, bao gồm ông Raphael Bostic ở Atlanta và ông Alberto Musalem ở St. Louis, nhận định rằng hiện vẫn còn sớm để tích hợp các thay đổi chính sách vào dự báo. Tuy nhiên, cựu Chủ tịch Fed Boston, Eric Rosengren, lại đưa ra quan điểm khác: “Thật khó để không cân nhắc đến những gì có thể diễn ra vào ngày 20/1 khi chúng ta đang xây dựng dự báo trong tháng 12.”
Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee đã thể hiện quan điểm thận trọng trước thách thức này. Ông cho biết không cảm thấy “thoải mái” khi định hướng chính sách dựa trên các dự đoán liên quan đến yếu tố chính trị, nhưng cũng nhấn mạnh rằng “chỉ đơn giản phản ứng” thì chưa phải là cách tiếp cận phù hợp. Quan điểm này cho thấy khó khăn của Fed trong việc cân bằng giữa việc duy trì tính độc lập của chính sách tiền tệ và khả năng thích ứng với những thay đổi quan trọng sắp tới trong chính sách kinh tế.
