::
Báo cáo việc làm mới nhất gần như khẳng định rằng Fed sẽ hạ lãi suất trong cuộc họp cuối tháng này. Tuy nhiên, hướng đi tiếp theo của Fed sau động thái này vẫn chưa được làm rõ.
Báo cáo việc làm tháng 11 cho thấy thị trường lao động không quá nóng cũng không quá lạnh, tạo điều kiện thuận lợi cho Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) điều chỉnh chính sách. Theo chỉ số của CME Group, sau khi thông tin này được công bố, xác suất Fed cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 12 đã tăng lên gần 90%.
Tuy nhiên, các quan chức Fed sẽ phải đối mặt với bài toán khó về việc xác định tốc độ và quy mô cắt giảm lãi suất phù hợp cho những bước đi tiếp theo.
Joseph LaVorgna, chuyên gia kinh tế trưởng tại SMBC Nikko Securities, cảnh báo trên CNBC: “Điều kiện tài chính đã được nới lỏng đáng kể. Rủi ro mà Fed phải đối mặt là nguy cơ tạo ra một bong bóng đầu cơ.”
Quan điểm thận trọng này nhận được sự đồng tình từ nhiều chuyên gia, trong đó có Chris Rupkey từ FWDBONDS. Ông nhận xét: “Fed không cần điều chỉnh chính sách khi thị trường lao động vẫn ổn định. Tiếp tục hạ lãi suất có vẻ ngày càng thiếu hợp lý, nhất là khi áp lực lạm phát vẫn chưa được kiểm soát hoàn toàn.”
Jason Furman, cựu cố vấn kinh tế Nhà Trắng dưới thời Tổng thống Barack Obama, chia sẻ: “Tôi không nghi ngờ việc Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất, nhưng khả năng họ duy trì điều này sang năm 2025 vẫn rất khó đoán. Tôi cho rằng điều này còn phụ thuộc vào việc tỷ lệ thất nghiệp có gia tăng hay không.” Ông cũng bày tỏ lo ngại về nguy cơ lạm phát gia tăng trong năm tới.
Những Yếu Tố Mang Tính Quyết Định
Trong thời gian tới, các nhà hoạch định chính sách sẽ phải đối mặt với khối lượng thông tin khổng lồ cần phân tích.
Đầu tiên là dữ liệu việc làm tháng 11. Nền kinh tế Mỹ ghi nhận 227.000 việc làm mới, vượt xa kỳ vọng và tăng mạnh so với mức 36.000 trong tháng 10. Dù tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,2% do sự sụt giảm trong việc làm hộ gia đình, thị trường lao động vẫn thể hiện sự ổn định, thậm chí có thể coi là ấn tượng. Đáng chú ý, số lượng việc làm chưa từng giảm trong bất kỳ tháng nào kể từ tháng 12/2020.
Tuy nhiên, không chỉ dữ liệu việc làm, mà lạm phát gia tăng cũng đang trở thành mối lo ngại. Chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) – thước đo lạm phát ưa chuộng của Fed – đã tăng lên 2,3% trong tháng 10. Đặc biệt, khi loại trừ giá thực phẩm và năng lượng, PCE lõi tăng tới 2,8%, cho thấy áp lực lạm phát vẫn hiện hữu và kéo dài trong nền kinh tế.
Dù vậy, bức tranh tổng thể cho thấy nền kinh tế Mỹ vẫn duy trì sức mạnh đáng kể. Theo ước tính từ Fed Atlanta, GDP quý IV có thể đạt tốc độ tăng trưởng 3,3% tính theo năm, một con số đầy ấn tượng.
Phát biểu đầu tuần này, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã bày tỏ sự lạc quan về tình hình kinh tế Mỹ, gọi đó là “niềm mơ ước của thế giới phát triển”. Ông nhấn mạnh rằng sức mạnh của nền kinh tế cho phép Fed có thể chậm lại trong việc điều chỉnh chính sách tiền tệ.
Beth Hammack, Chủ tịch Fed Cleveland và là thành viên có quyền bỏ phiếu trong năm nay, đã đề xuất việc làm chậm tốc độ cắt giảm lãi suất. Bà nhận định: “Để cân bằng giữa nhu cầu duy trì chính sách tiền tệ ở mức hơi thắt chặt và khả năng chính sách hiện đã gần mức trung lập, tôi tin rằng chúng ta đã ở hoặc sắp đạt đến điểm mà việc giảm tốc độ cắt giảm lãi suất là hợp lý.”
Trước khi đưa ra quyết định quan trọng này, Fed vẫn đang chờ đợi các báo cáo về chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và giá sản xuất (PPI) dự kiến công bố trong tuần tới. Theo dự báo, CPI có thể tăng 2,7% trong tháng 11.
Tom Porcelli, chuyên gia kinh tế trưởng tại PFIM Fixed Income, nhận định rằng Fed có thể tiến hành cắt giảm lãi suất vào tháng 12 và tiếp tục giảm thêm một lần nữa vào đầu năm 2025 trước khi tạm dừng để đánh giá tình hình.
“Theo tôi, không có yếu tố nào trong dữ liệu hiện tại đủ sức cản trở quyết định cắt giảm lãi suất vào tháng 12,” Porcelli chia sẻ. “Nếu chờ đến khi thị trường lao động bắt đầu bộc lộ những dấu hiệu suy yếu rõ rệt rồi mới điều chỉnh chính sách, thì khi đó đã quá muộn. Chính vì thế, sự thận trọng hợp lý là bắt đầu quá trình này ngay từ bây giờ.”
