::
Việc Fed hạ lãi suất tạo điều kiện cho các ngân hàng trung ương khác làm theo nhằm hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, đồng thời có tác động tích cực đến thị trường chứng khoán và giá vàng.
Nhiều chuyên gia hiện đang tranh luận về mức độ và tốc độ hạ lãi suất trong chu kỳ nới lỏng tiền tệ mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) bắt đầu trong tuần này. Với khả năng Fed sẽ khởi động bằng cách giảm 25 hoặc 50 điểm cơ bản, có nhiều kỳ vọng rằng nền kinh tế Mỹ sẽ đạt được “hạ cánh mềm”, tức là kiểm soát lạm phát mà không gây ra suy thoái.
“Chúng ta vẫn chưa rõ chu kỳ này sẽ diễn ra ra sao – liệu nó sẽ giống như năm 1995 khi chỉ có 75 điểm cơ bản được hạ, hay sẽ là đợt cắt giảm lên tới 500 điểm cơ bản như trong giai đoạn 2007-2008,” Kenneth Broux, Trưởng bộ phận nghiên cứu ngoại hối, lãi suất và doanh nghiệp tại Societe Generale, chia sẻ.
Tuy nhiên, điều chắc chắn là quyết định cắt giảm lãi suất lần đầu tiên sau 4 năm của Fed sẽ không chỉ giới hạn tác động trong phạm vi nước Mỹ. Dưới đây là một số ảnh hưởng chính.
Thúc đẩy các ngân hàng trung ương điều chỉnh giảm lãi suất
Vào mùa xuân, khi lạm phát tại Mỹ tăng cao hơn dự báo, lo ngại về việc Fed giữ nguyên lãi suất suốt năm bắt đầu gia tăng. Trong bối cảnh đó, các tổ chức như Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Ngân hàng Canada đối mặt với khó khăn trong việc quyết định liệu có nên giảm lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế hay không.
Hiện tại, khi Fed đã bắt đầu điều chỉnh lãi suất, các ngân hàng trung ương ở các nước phát triển khác cũng có thể xem xét chính sách tiền tệ của mình dễ dàng hơn. Các nhà giao dịch đang kỳ vọng rằng nhiều ngân hàng trung ương sẽ dần theo chân Fed trong việc giảm lãi suất. Tuy nhiên, ECB và Ngân hàng Trung ương Anh có thể sẽ cắt giảm ít lần hơn so với Fed, do họ vẫn thận trọng với nguy cơ lạm phát.
Ngoài ra, thị trường trái phiếu toàn cầu cũng có cơ hội hưởng lợi, vì nó thường chịu ảnh hưởng mạnh mẽ từ diễn biến của trái phiếu kho bạc Mỹ. Lợi suất trái phiếu chính phủ của các quốc gia lớn như Mỹ, Đức và Anh hiện đang có xu hướng giảm, đánh dấu lần sụt giảm đầu tiên trong quý kể từ cuối năm 2023, khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiến gần đến khả năng giảm lãi suất vào ngày 18/9. Điều này đồng nghĩa với việc giá trái phiếu đang trên đà tăng trưởng.
Thị trường mới nổi trở nên ổn định và ít áp lực hơn
Việc lãi suất tại Mỹ giảm có thể mang lại nhiều cơ hội hơn cho các ngân hàng trung ương ở các thị trường mới nổi, cho phép họ linh hoạt điều chỉnh chính sách để thúc đẩy tăng trưởng nội địa. Nguyên nhân là do áp lực phải duy trì lãi suất cao nhằm ngăn chặn tình trạng dòng vốn rút ra và bảo vệ tỷ giá hối đoái sẽ được giảm bớt khi Mỹ thực hiện cắt giảm lãi suất.
Các quốc gia có thể hạ lãi suất để thúc đẩy tiêu dùng và đầu tư trong nước. Trong số 18 thị trường mới nổi được Reuters theo dõi, khoảng một nửa đã bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất, với các quốc gia ở Mỹ Latinh và châu Âu tiên phong trong xu hướng này.
Biến động và bất ổn liên quan đến cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ tạo ra nhiều thách thức đáng kể. Bà Trang Nguyễn, Giám đốc chiến lược tín dụng thị trường mới nổi toàn cầu tại BNP Paribas, nhận định rằng cuộc bầu cử sẽ có tác động sâu rộng và làm phức tạp thêm chu kỳ cắt giảm lãi suất. Bà dự báo rằng “chúng ta có thể chứng kiến những động thái riêng biệt hơn từ các ngân hàng trung ương trong bối cảnh sự kiện này.”
Áp lực từ việc “USD khó có khả năng giảm mạnh
Các nền kinh tế có thể gặp thất vọng khi kỳ vọng giá trị đồng nội tệ tăng nhờ USD suy yếu trong bối cảnh Mỹ hạ lãi suất. JPMorgan nhấn mạnh rằng, trong 3 trên 4 chu kỳ nới lỏng tiền tệ gần đây, Thực tế, USD đã tăng giá.
Nguyên nhân là triển vọng của USD phụ thuộc phần lớn vào sự so sánh giữa mức lãi suất tại Mỹ và lãi suất ở các quốc gia khác. Khi lãi suất tại Mỹ cao hơn, USD thường thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư hơn, trong khi nếu lãi suất thấp hơn, sự hấp dẫn của USD sẽ giảm đi.
Đồng Yên Nhật và Franc Thụy Sĩ được xem là những loại tiền tệ an toàn trong bối cảnh tài chính toàn cầu nhiều biến động. Tuy nhiên, theo một khảo sát của Reuters, khoảng cách về lãi suất giữa Mỹ và hai quốc gia này dự kiến sẽ thu hẹp một nửa vào cuối năm 2025. Điều này có thể khiến hai đồng tiền này trở nên kém hấp dẫn hơn, có thể khiến các nhà đầu tư tiếp tục xem xét việc duy trì nắm giữ đồng USD.
Bảng Anh (GBP) và đôla Australia dù có thể đạt mức chênh lệch lãi suất cao hơn một chút so với Mỹ, nhưng khoảng cách này không đủ lớn để tạo sức hút đáng kể cho hai đồng tiền này so với USD. Do đó, đồng USD vẫn sẽ duy trì sự hấp dẫn với các nhà đầu tư quốc tế, trừ khi Mỹ bước vào giai đoạn lãi suất thực sự thấp.
Trong bối cảnh này, các nền kinh tế châu Á đã đi trước một bước khi dự đoán khả năng Mỹ sẽ cắt giảm lãi suất, tạo ra làn sóng tăng giá cho nhiều đồng tiền trong khu vực như won Hàn Quốc, baht Thái Lan và ringgit Malaysia trong tháng 7 và 8. Đồng nhân dân tệ cũng đã hồi phục sau những đợt mất giá đầu năm so với USD. Điều này cho thấy thị trường châu Á đã phản ứng tích cực trước kỳ vọng về chính sách tiền tệ nới lỏng của Mỹ, thúc đẩy giá trị các đồng tiền khu vực tăng mạnh so với USD.
Thị trường chứng khoán hồi phục mạnh mẽ
Gần đây, do lo ngại về triển vọng tăng trưởng, sự gia tăng của thị trường chứng khoán toàn cầu đã có dấu hiệu chững lại. Trong ba ngày đầu tháng 8, chỉ số chứng khoán thế giới đã giảm hơn 6%, sau khi dữ liệu việc làm của Mỹ cho thấy sự suy yếu.
Tuy nhiên, thị trường có thể phục hồi nếu việc giảm lãi suất tại Mỹ kích thích hoạt động kinh tế và ngăn chặn suy thoái. Emmanuel Cau, Trưởng bộ phận chiến lược cổ phiếu châu Âu tại Barclays, nhận định rằng thị trường chứng khoán thường xuyên dao động khi ngân hàng trung ương lần đầu tiên hạ lãi suất, vì điều này thường làm dấy lên những nghi ngờ về lý do thực sự đằng sau quyết định đó.
“Nếu có một đợt cắt giảm lãi suất mà không dẫn đến suy thoái, thị trường thường có xu hướng phục hồi,” Câu nói. Vị chuyên gia của Barclays cũng chỉ ra rằng, các ngân hàng thường ưa chuộng những lĩnh vực hưởng lợi từ lãi suất thấp như bất động sản và dịch vụ tiện ích, khi các ngành này có tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ trong môi trường tài chính thuận lợi hơn.
Việc Mỹ “hạ cánh mềm” cũng sẽ mang lại lợi ích cho thị trường châu Á, nhờ tạo ra một môi trường kinh tế ổn định hơn cho các quốc gia khác. Tính đến thời điểm hiện tại, chỉ số Nikkei đã giảm hơn 10% so với đỉnh cao kỷ lục hồi tháng 7, do tác động của đồng yen suy yếu và lãi suất tăng tại Nhật Bản.
Giá vàng được hưởng lợi từ biến động thị trường
Trong lĩnh vực hàng hóa, kim loại quý, đặc biệt là vàng, thường hưởng lợi trực tiếp từ các chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Giá vàng có xu hướng biến động ngược chiều với lãi suất, bởi khi lãi suất giảm, sức hấp dẫn của vàng như một kênh đầu tư an toàn tăng cao. Hiệu suất của vàng thường vượt trội so với các kim loại khác trong bối cảnh này. Mặc dù giá vàng đang chạm mức kỷ lục, chuyên gia John Reade từ Hội đồng Vàng Thế giới vẫn khuyến cáo nhà đầu tư nên giữ thái độ thận trọng trong việc ra quyết định.
Ông cho biết các nhà đầu cơ trên thị trường vàng tương lai đang đặt cược vào sự gia tăng của giá vàng. Tuy nhiên, một chiến lược phổ biến được gọi là “mua tin đồn, bán sự thật” đang được áp dụng. Theo đó, các nhà đầu cơ sẽ mua vào khi xuất hiện các dự đoán rằng giá vàng sẽ tăng (mua theo tin đồn).
Khi sự kiện thực sự diễn ra và giá vàng chạm ngưỡng cao như dự đoán, các nhà đầu cơ bắt đầu bán ra để chốt lời (bán theo sự thật). Nói cách khác, giá vàng có thể không duy trì mức đỉnh quá lâu nếu các nhà đầu cơ đồng loạt bán tháo khi giá đạt đỉnh mà họ mong muốn.
Ngoài kim loại quý, các kim loại cơ bản như đồng cũng hưởng lợi. Lãi suất thấp hơn và đồng USD yếu hơn phần nào đã làm giảm chi phí mua sắm các kim loại, góp phần kích thích nhu cầu tiêu thụ. Ehsan Khoman, chuyên gia tại MUFG, cho biết: “Lãi suất cao chính là rào cản lớn đối với kim loại cơ bản, gây sức ép đáng kể lên nhu cầu thị trường.”
