Định giá cổ phiếu ở phần lớn nhóm ngành chủ chốt hiện thấp hơn mức bình quân nhiều năm, tạo cơ hội tích lũy khi thị trường điều chỉnh.
Tâm lý dòng tiền trên thị trường chứng khoán đang có sự phân hóa. Sau đà hồi phục trong tháng 8, VN-Index tăng hơn 5,5% và vượt mốc 1.830 điểm, trong khi nhiều nhóm cổ phiếu bật tăng 10–20% so với vùng đáy tháng 7. Tuy nhiên, nhà đầu tư đang dần thận trọng hơn trước những rủi ro ngắn hạn từ kinh tế toàn cầu.
Trong nửa đầu tháng 9, thị trường diễn biến giằng co trước khi bước vào nhịp điều chỉnh. Kết phiên 14/9, chỉ số lùi về 1.788 điểm, thấp hơn khoảng 3% so với cuối tháng 8. Áp lực chốt lời và hoạt động bán ròng của khối ngoại tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường, trong khi nhà đầu tư chờ đợi dòng vốn từ tiến trình nâng hạng FTSE cùng quyết định lãi suất của Fed.
Tuy nhiên, nhiều công ty chứng khoán và tổ chức phân tích cùng đánh giá mặt bằng định giá hiện tại vẫn tương đối hấp dẫn. Theo TVS Research, P/E toàn thị trường vào cuối tháng 8 đạt 12,5 lần, nhích lên từ 11,8 lần trong tháng 7 nhưng vẫn thấp đáng kể so với mức bình quân 5 năm. P/E của phần lớn nhóm ngành kinh doanh cốt lõi cũng đang dưới trung bình nhiều năm, tạo cơ hội tích lũy cổ phiếu khi thị trường điều chỉnh.
SSI Research cũng đưa ra nhận định tương tự khi cho biết P/E dự phóng năm 2026 của thị trường hiện ở mức 12,9 lần. Nếu không tính nhóm cổ phiếu liên quan đến Vingroup, chỉ số này giảm xuống còn 9,6 lần, qua đó mở ra dư địa đáng kể để nhà đầu tư chọn lọc cổ phiếu và xây dựng vị thế dài hạn.
Tại cuộc họp định kỳ tháng 9, đơn vị tư vấn và ủy thác đầu tư FinSuccess nhận định tâm lý thận trọng trên thị trường chứng khoán đang có phần lệch nhịp với diễn biến tích cực của nền kinh tế. Trong tháng 8, chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tăng 14,4% so với cùng kỳ, PMI đạt 53,3 điểm và doanh thu bán lẻ tăng 14,9%. Sau 8 tháng, vốn FDI thực hiện đạt 17,25 tỷ USD, mức cao nhất trong 5 năm; vốn đầu tư từ ngân sách Nhà nước trong tháng 8 cũng tăng 24,1% so với cùng kỳ.
Dù CPI tháng 8 tăng lên 4,89%, các chuyên gia FinSuccess cho rằng áp lực chủ yếu xuất phát từ biến động giá nhiên liệu theo hướng chi phí đẩy, còn giá những mặt hàng thiết yếu trong nước vẫn duy trì ổn định.
Ông Vũ Thành Huy, Trưởng phòng Quản lý danh mục đầu tư, nhận định nhà đầu tư đang thận trọng trước các yếu tố bên ngoài như sức ép tỷ giá, biến động lợi suất trái phiếu toàn cầu và rủi ro thuế quan từ Mỹ. Tuy vậy, theo ông, những tác động này chủ yếu ảnh hưởng đến tâm lý thị trường trong ngắn hạn.
Thay vì bán tháo theo tâm lý hoảng loạn, ông khuyến nghị nhà đầu tư tận dụng những nhịp biến động do hiệu ứng đám đông để gia tăng tỷ trọng cổ phiếu trong ngắn hạn. Dòng tiền nên ưu tiên các doanh nghiệp có nền tảng cơ bản rõ ràng, tình hình tài chính lành mạnh và ít chịu ảnh hưởng trực tiếp từ các rào cản thuế quan.
Ông Nguyễn Thành Trung, nhà sáng lập kiêm CEO FinSuccess, cho rằng rủi ro giảm giá của thị trường cổ phiếu hiện ở mức thấp, nhờ lợi nhuận doanh nghiệp được dự báo tiếp tục tăng trưởng hai chữ số trong khi mặt bằng định giá vẫn hấp dẫn. Theo ông, ba tháng cuối năm có thể là giai đoạn quan trọng để thị trường bứt phá, đem lại kết quả cho những nhà đầu tư kiên trì.
Ông khuyến nghị nhà đầu tư tiếp tục theo dõi các yếu tố tác động nhưng không nên quá bi quan, bởi điều đó có thể khiến họ bỏ lỡ cơ hội khi thị trường đang ở vùng định giá thấp.
Ngoài lợi thế về mặt bằng định giá thấp, thị trường chứng khoán còn được hỗ trợ bởi động lực mang tính cấu trúc từ quá trình nâng hạng theo tiêu chuẩn FTSE Russell. TVS Research cho rằng lực mua của các quỹ ngoại bám theo bộ chỉ số FTSE GEIS có thể trở thành điểm tựa chính cho đà phục hồi của VN-Index trong nửa đầu tháng 9.
Theo dự báo của TVS Research, VN-Index có thể dao động trong vùng 1.780–1.880 điểm trong tháng 9. Các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư cân nhắc duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức 50–60%.
