VN-Index được dự báo ít chịu ảnh hưởng từ quyết định của Fed do nhà đầu tư đã chuẩn bị tâm lý. Thay vào đó, sự kiện nâng hạng ngày 21/9 có thể tác động rõ nét hơn đến thị trường.
Hôm qua, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) quyết định nâng lãi suất tham chiếu thêm 25 điểm cơ bản, lần tăng đầu tiên kể từ năm 2023. Động thái này có thể khiến cổ phiếu giảm sức hút so với trái phiếu và tiền gửi. Dù vậy, giới chuyên gia cho rằng ảnh hưởng đến chứng khoán Việt Nam không lớn do nhà đầu tư đã dự liệu kịch bản Fed tăng lãi suất.
Ông Trương Quang Bình, Giám đốc Nghiên cứu và Phân tích Khối Khách hàng cá nhân tại Chứng khoán Yuanta Việt Nam (YSVN), quyết định của Fed không gây bất ngờ, bởi các khảo sát trước đó cho thấy khả năng cơ quan này tăng lãi suất lên tới 90%.
Theo ông Bình, chứng khoán Việt Nam thường diễn biến khá tương đồng trước các đợt Fed nâng lãi suất. Trong 20 năm qua, Fed đã ba lần bước vào chu kỳ tăng lãi suất và VN-Index đều đi xuống trước thời điểm công bố quyết định. Cụ thể, chỉ số lần lượt giảm 4%, 1,3% và 3% trong 20 phiên giao dịch trước các đợt tăng lãi suất vào cuối năm 2015, 2016 và 2022.
Tuy nhiên, trong 5 phiên sau khi quyết định được công bố, VN-Index không biến động đáng kể, cho thấy thị trường đã phản ánh phần lớn thông tin vào giá. Ông Bình nhận định xu hướng trong 20–60 phiên tiếp theo sẽ chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ các yếu tố như lộ trình điều chỉnh lãi suất trong nước và tỷ giá, thay vì riêng động thái của Fed.
Cùng quan điểm, ông Tyler Nguyễn Mạnh Dũng, Giám đốc cấp cao Nghiên cứu chiến lược thị trường tại Chứng khoán HSC, đánh giá việc Fed tăng lãi suất chỉ tác động hạn chế đến chứng khoán Việt Nam. Nhà đầu tư trong nước thường quan tâm nhiều hơn đến định hướng chính sách sắp tới. Vì vậy, quyết định mới nhất của Fed không nhất thiết được xem là tín hiệu tiêu cực.
Ông Dũng cho rằng dù vẫn phải theo sát diễn biến kinh tế vĩ mô và chính sách, hiện chưa có nhiều cơ sở để lo ngại áp lực bán trên thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ gia tăng.
Theo chuyên gia HSC, xu hướng tăng của VN-Index hình thành từ cuối tháng 7 vẫn được duy trì. Bên mua nhiều lần giữ vững ngưỡng tâm lý 1.800 điểm trước các nhịp rung lắc gần đây. Trong bối cảnh kỳ vọng thắt chặt tiền tệ đã được phản ánh vào mặt bằng giá, thị trường có thể tiếp tục đi lên trong những tháng cuối năm, thậm chí xuyên suốt chu kỳ nâng lãi suất của Fed.
Ở góc độ vĩ mô, nhóm phân tích của Công ty Chứng khoán ACB (ACBS) nhận định động thái từ Fed chưa làm thay đổi các nền tảng tăng trưởng của kinh tế Việt Nam, khi sản xuất, dòng vốn FDI và đầu tư công vẫn là những động lực hỗ trợ chính. Ảnh hưởng bất lợi từ việc tăng lãi suất chủ yếu thể hiện qua chi phí vốn, chưa cho thấy triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp suy yếu tức thời.
Theo ACBS, mức độ chịu tác động sẽ khác nhau giữa các doanh nghiệp, tùy thuộc vào tỷ lệ đòn bẩy, nhu cầu tái cấp vốn, cơ cấu nguồn thu ngoại tệ và khả năng tạo dòng tiền. Vì vậy, đơn vị này tiếp tục ưu tiên chiến lược chọn lọc cổ phiếu dựa trên triển vọng riêng của từng ngành và doanh nghiệp, thay vì kỳ vọng mặt bằng định giá toàn thị trường cùng tăng đồng loạt.
Từ góc nhìn quản lý quỹ, bà Thiều Thị Nhật Lệ, Tổng giám đốc UOB Asset Management Việt Nam, cho rằng động thái của Fed có thể khiến Ngân hàng Nhà nước gặp nhiều trở ngại hơn trong việc hạ lãi suất, từ đó gia tăng sức ép lên mục tiêu tăng trưởng kinh tế từ 10% trở lên. Đây là rủi ro vĩ mô nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ trong những quý tới.
Dù vậy, bà Lệ đánh giá chứng khoán Việt Nam đang có mức định giá tương đối thấp, chưa phản ánh tương xứng đà tăng trưởng kinh tế từ đầu năm và vì thế tạo ra cơ hội tích lũy dài hạn. Phát biểu tại hội nghị đầu tư giữa năm của UOB tối 18/9, bà khuyến nghị nhà đầu tư nên kiên nhẫn, duy trì tầm nhìn dài hạn thay vì tập trung lướt sóng trong bối cảnh thị trường còn nhiều rủi ro và biến số.
Theo các chuyên gia, bên cạnh quyết định lãi suất của Fed, chứng khoán Việt Nam còn hướng sự chú ý đến sự kiện được nâng hạng từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi, có hiệu lực từ ngày 21/9. Trung tâm phân tích của Chứng khoán Kafi đánh giá đây là bước ngoặt có khả năng tác động đáng kể đến dòng vốn và mặt bằng định giá thị trường trong 12–24 tháng tới.
Trước thời điểm chính thức nâng hạng, đợt giải ngân đầu tiên của các quỹ mô phỏng chỉ số dự kiến được thực hiện ngay hôm nay. SSI Research ước tính các quỹ của Vanguard mô phỏng bộ chỉ số FTSE Global Equity Index Series có thể mua ròng khoảng 240 triệu USD vào 27 cổ phiếu Việt Nam trong đợt này.
FTSE cũng điều chỉnh tăng tỷ trọng dự kiến của Việt Nam trong chỉ số FTSE Emerging All Cap Index từ 0,33% lên 0,488% sau khi hoàn tất cả bốn giai đoạn triển khai vào tháng 9/2027. Đây được kỳ vọng là động lực quan trọng thu hút dòng vốn ngoại trong thời gian tới, qua đó phần nào cân bằng tâm lý thận trọng trước các quyết định chính sách của Fed.
