Cổ phiếu PNJ liên tục đi lên cùng đà tăng của giá vàng trong nước và thế giới, tăng khoảng 34% chỉ trong vòng một tháng và vươn lên mức cao nhất kể từ khi niêm yết vào năm 2009.
Cổ phiếu của Công ty Vàng bạc đá quý Phú Nhuận (PNJ) gần đây liên tục có những phiên dao động mạnh, với biên độ nhiều lần vượt 4%. Trong phiên giao dịch gần nhất, mã này đóng cửa tăng gần kịch trần, lên 126.500 đồng/cổ phiếu – mức cao nhất kể từ khi niêm yết trên sàn TP HCM cách đây 17 năm.
Sự quan tâm của nhà đầu tư đối với PNJ cũng gia tăng rõ rệt. Trước đó, giá trị giao dịch mỗi phiên thường chỉ quanh 70–100 tỷ đồng, nhưng đến phiên 28/1, cổ phiếu này đã ghi nhận mức thanh khoản kỷ lục, với giá trị khớp lệnh vượt mốc 800 tỷ đồng.
Đà tăng của cổ phiếu PNJ diễn ra đúng vào thời điểm thị trường kim loại quý bước vào giai đoạn sôi động bậc nhất từ trước đến nay. Giá vàng miếng trong nước liên tiếp lập đỉnh mới, có thời điểm chạm 191,3 triệu đồng mỗi lượng, tăng gần 37 triệu đồng chỉ trong chưa đầy một tháng. Cùng xu hướng đó, giá bạc cũng bật mạnh lên khoảng 121 triệu đồng mỗi kg, cao gấp rưỡi so với đầu năm.
Bình luận về tăng giá của doanh nghiệp kim hoàn duy nhất trên sàn chứng khoán, nhóm phân tích Công ty Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội (SHS) nhận định đà đi lên này chịu tác động từ nhiều yếu tố.
Trong đó, giá vàng tăng đã làm gia tăng giá trị hàng tồn kho, qua đó góp phần cải thiện lợi nhuận. Theo báo cáo được công bố cách đây một tuần, PNJ đạt lợi nhuận năm 2025 ước khoảng 2.830 tỷ đồng, cao nhất trong lịch sử 37 năm hoạt động, dù doanh thu sụt giảm còn khoảng 34.980 tỷ đồng.
Về mặt chính sách, SHS đánh giá việc chấm dứt cơ chế độc quyền Nhà nước trong hoạt động sản xuất vàng miếng sẽ tạo ra nhiều dư địa phát triển cho khu vực doanh nghiệp tư nhân. Bên cạnh đó, quy định mới liên quan đến việc cấp hạn ngạch xuất nhập khẩu được kỳ vọng giúp PNJ tháo gỡ nút thắt về thiếu nguồn nguyên liệu nhập khẩu chính ngạch. Trong nhiều năm, ban lãnh đạo doanh nghiệp liên tục cho biết đây là trở ngại lớn, thậm chí có giai đoạn không đủ vàng để phục vụ hoạt động chế tác.
Cùng quan điểm, các chuyên gia của Công ty Chứng khoán DSC cho rằng việc cho phép những doanh nghiệp đáp ứng điều kiện được chủ động sản xuất vàng sẽ góp phần cải thiện nguồn cung trong nước, qua đó hỗ trợ PNJ từng bước phục hồi doanh số kinh doanh vàng 24K.
Những thay đổi về chính sách còn mở ra dư địa để PNJ tham gia gia công vàng cho các ngân hàng đủ điều kiện sản xuất. Nhóm phân tích SHS cho rằng, với thế mạnh về năng lực sản xuất, PNJ có thể trở thành đối tác gia công và hưởng nguồn phí ổn định, qua đó hình thành dòng thu nhập mới, giảm dần sự lệ thuộc vào mảng bán lẻ; tác động được kỳ vọng thể hiện rõ trong giai đoạn 2026–2027.
Ngoài ra, SHS cũng nêu thêm hai yếu tố thuộc chiến lược kinh doanh và quy mô hoạt động để giải thích đà tăng của cổ phiếu PNJ. Thứ nhất, doanh nghiệp thường chủ động dự trữ nguyên liệu nhằm chuẩn bị cho nhu cầu cao vào cuối năm, gắn với mùa cưới hỏi, lễ hội và ngày Thần Tài. Thứ hai, việc tăng cường kiểm soát tính hợp pháp của nguồn cung vàng có thể tạo sức ép lên các cửa hàng kim hoàn truyền thống, nhưng lại mang lợi thế cho các chuỗi lớn có quy mô và mức độ tuân thủ cao.
Chuyên gia của DSC cho rằng, trong bối cảnh Chính phủ tăng cường kiểm soát tính hợp pháp của nguồn nguyên liệu, PNJ hoàn toàn có khả năng mở rộng thị phần khi nhiều tiệm vàng nhỏ lẻ bị hạn chế hoạt động, qua đó củng cố lợi thế cạnh tranh.
Ở mức giá khoảng 126.500 đồng/cổ phiếu, PNJ hiện đã vượt xa mức dự báo của không ít công ty chứng khoán. Đơn cử, trong báo cáo công bố cách đây một tháng, nhóm phân tích Mirae Asset Việt Nam định giá hợp lý cổ phiếu này trong 12 tháng tới ở mức 109.200 đồng, trong khi SHS đưa ra giá mục tiêu 110.200 đồng.
