Trong năm 2025, dòng vốn ngoại rút ròng tổng cộng 134.787 tỷ đồng – mức cao nhất từ trước đến nay. Tuy vậy, các chuyên gia nhấn mạnh diễn biến này chủ yếu bị chi phối bởi yếu tố quốc tế, chứ không phải do sức hút của thị trường Việt Nam suy giảm.
Số liệu tổng hợp trên cả ba sàn cho thấy nhà đầu tư ngoại đã rót khoảng 726.898 tỷ đồng vào cổ phiếu, chứng chỉ quỹ, ETF và chứng quyền trong năm 2025. Dù vậy, họ cũng thực hiện bán ra hơn 861.685 tỷ đồng.
Chênh lệch mua – bán khiến khối ngoại ghi nhận bán ròng 134.787 tỷ đồng, tương đương hơn 5,1 tỷ USD. Riêng sàn HoSE, nơi chiếm khoảng 95% giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài, chứng kiến lượng rút vốn xấp xỉ 125.000 tỷ đồng mức cao nhất từ trước đến nay.
Ông Nguyễn Anh Đức, Giám đốc điều hành khối Môi giới tổ chức và Tư vấn đầu tư tại Chứng khoán SBBS, nhấn mạnh rằng con số bán ròng kỷ lục này không đồng nghĩa thị trường Việt Nam mất sức hút. Theo ông, mức độ mở cửa và thanh khoản cải thiện giúp dòng vốn ngoại giao dịch với quy mô lớn chưa từng thấy trong năm 2025.
Ông Đức cho rằng, trong năm 2025, dòng tiền quốc tế đang có xu hướng rời bỏ nhóm thị trường Đông Nam Á để chuyển sang các trung tâm tài chính lớn như Mỹ, Trung Quốc và Nhật Bản. Do đó, việc nhà đầu tư ngoại đẩy mạnh bán ra tại Việt Nam là diễn biến đồng pha với xu thế toàn cầu, thay vì phản ánh sự suy giảm sức hút của thị trường trong nước.
Thống kê từ VnExpress cho thấy, tính từ đầu năm đến hết 31/10/2025, nhà đầu tư nước ngoài đã giải ngân ròng hơn 523 tỷ USD vào chứng khoán Mỹ. Trung Quốc ghi nhận dòng vốn ngoại vào ròng khoảng 96,2 tỷ USD trong cùng thời gian. Trái lại, nhiều thị trường khu vực lại chứng kiến xu hướng rút vốn như Thái Lan (ước 3,2 tỷ USD), Malaysia (khoảng 5,2 tỷ USD) và Indonesia (1 tỷ USD) trong năm trước.
Cùng quan điểm này, ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Nghiên cứu & Phát triển khách hàng cá nhân tại Yuanta Việt Nam, cho rằng việc Nhật Bản chuyển sang chính sách lãi suất dương từ tháng 8/2024 là một trong những yếu tố kéo theo hoạt động bán ròng của khối ngoại tại Việt Nam.
Ông Minh phân tích rằng khi lãi suất tại Nhật Bản tăng, dòng vốn vay giá rẻ bằng yen có xu hướng rời khỏi các thị trường mới nổi, và Việt Nam cũng nằm trong nhóm bị ảnh hưởng. Theo thống kê, riêng năm 2025, khối ngoại đã rút ròng khoảng 45,7 tỷ USD khỏi thị trường này.
Ngoài yếu tố trên, SSI bổ sung thêm nguyên nhân đến từ biến động tỷ giá. Trong năm 2025, tỷ giá USD/VND tăng khoảng 3,4%, trong khi chỉ số DXY – thước đo sức mạnh đồng USD giảm gần 8%.
Ông Nguyễn Thế Minh nhận định, đà tăng mạnh của tỷ giá trong năm 2025 xuất phát từ khoảng cách lãi suất giữa đồng USD và VND. Trong khi Mỹ tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt, Việt Nam lại nới lỏng, tạo sức ép khiến tỷ giá đi lên. “Fed đã ba lần hạ lãi suất trong năm, nhưng việc này diễn ra khá muộn nên mặt bằng tỷ giá vẫn chưa hạ bớt”, ông Minh cho biết.
Ở góc nhìn khác, ông Nguyễn Anh Đức cho rằng sự bùng nổ thanh khoản là yếu tố thúc đẩy dòng vốn ngoại bán ra. Suốt năm 2025, giá trị giao dịch bình quân tháng luôn vượt 20.000 tỷ đồng và đạt khoảng 30.000 tỷ đồng trong thời gian từ tháng 7 đến tháng 10. “Khối ngoại thường xả ở những thị trường giao dịch thuận lợi, thanh khoản lớn như Việt Nam, để chuyển dòng tiền sang Mỹ hoặc Trung Quốc”, chuyên gia SBBS nói.
Xét riêng các mã cổ phiếu bị khối ngoại bán mạnh nhất trong năm, VIC của Vingroup dẫn đầu khi lượng bán ròng lên tới 22.968 tỷ đồng. Tuy nhiên, khoảng 65% giao dịch này đến từ thương vụ SK Investment Vina II bán thỏa thuận hơn 6% vốn của tập đoàn do tỷ phú Phạm Nhật Vượng sáng lập.
Đứng thứ hai là VHM, ghi nhận giá trị bán ròng 11.818 tỷ đồng. Ngoài ra, nhà đầu tư nước ngoài cũng xả mạnh nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn khác như FPT (11.677 tỷ đồng), VCB (9.029 tỷ đồng), STB (7.582 tỷ đồng), SSI (6.634 tỷ đồng)…
Ở chiều mua vào, khối ngoại gom ròng 1.493 tỷ đồng cổ phiếu VPL của Vinpearl, mã mới lên sàn vào tháng 6 năm ngoái. Kế tiếp là MWG, NVL và TCX, với giá trị mua ròng lần lượt 1.374 tỷ, 1.270 tỷ và 1.256 tỷ đồng.
Như vậy, nhóm cổ phiếu bị bán mạnh nhất trong năm đều thuộc nhóm vốn hóa lớn, nằm trong rổ VN30 và vốn là lựa chọn quen thuộc của khối ngoại. Dù vậy, một số mã mới niêm yết như VPL hay TCX lại trở thành điểm đến hút dòng tiền mua ròng.
Trong dự báo cho năm 2026, ông Nguyễn Thế Minh cho rằng khả năng cao dòng vốn ngoại sẽ quay lại vị thế mua ròng trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Theo phân tích của ông, việc Fed bắt đầu chu kỳ hạ lãi suất có thể giúp giảm sức ép tỷ giá, qua đó tạo môi trường thuận lợi để nhà đầu tư nước ngoài trở lại.
Ngoài yếu tố lãi suất, quá trình nâng hạng thị trường cũng được xem là lực hút quan trọng đối với vốn ngoại. Việt Nam có cơ hội chính thức bước lên nhóm thị trường mới nổi từ tháng 9, nếu vượt qua kỳ đánh giá của FTSE Russell vào quý I. Ông Minh nhận định nếu triển vọng này trở nên rõ ràng, các quỹ chủ động có thể mua vào trước mốc thời gian chính thức.
Theo ước tính của VPBankS, khi quyết định nâng hạng được áp dụng, Việt Nam có thể thu hút từ 3 đến 7 tỷ USD vốn nước ngoài.
Ông Nguyễn Thế Minh cũng bày tỏ kỳ vọng rằng làn sóng doanh nghiệp mới lên sàn và các đợt thoái vốn nhà nước sắp diễn ra sẽ giúp tăng lượng hàng hóa trên thị trường, từ đó thu hút thêm sự quan tâm của khối ngoại. Theo dự báo từ Chứng khoán MB (MBS), trong năm tới có thể xuất hiện một số thương vụ bán vốn tại Cảng Sài Gòn, Becamex IDC, Nhiệt điện Quảng Ninh, Nhiệt điện Hải Phòng…
Trong khi đó, ông Nguyễn Anh Đức cùng nhóm phân tích tại SBBS đưa ra đánh giá thận trọng hơn về dòng tiền ngoại năm 2026. Theo ông, tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường hiện đang ở vùng thấp nhất trong nhiều năm, đồng nghĩa lượng cổ phiếu khối ngoại nắm giữ còn lại không quá lớn.
Theo Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), tỷ lệ nắm giữ của nhà đầu tư nước ngoài tại các doanh nghiệp niêm yết hiện chỉ hơn 14%, mức thấp nhất trong vòng ba năm tính đến ngày 31/12/2025.
Ông Nguyễn Anh Đức cũng đánh giá rằng đà tăng mạnh của thị trường chứng khoán Mỹ sau một năm 2025 “bứt phá” có thể chững lại trong 2026, qua đó tạo điều kiện để dòng vốn quốc tế phân bổ sang các thị trường khác.
Trong năm trước, chỉ số S&P 500 đại diện cho 500 doanh nghiệp lớn nhất nước Mỹ tăng hơn 16%. Dow Jones cộng thêm 13%, trong khi Nasdaq ghi nhận mức tăng hơn 20%.
Tuy vậy, ông Nguyễn Thế Minh lưu ý vẫn tồn tại rủi ro khiến khối ngoại duy trì động thái bán ra tại Việt Nam. Theo ông, nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tiếp tục đẩy lãi suất vượt mức lạm phát (trên 2,9%), áp lực rút vốn khỏi các thị trường mới nổi bao gồm Việt Nam vẫn có khả năng kéo dài.
