::
Chứng khoán Thái Lan tiếp tục trượt dốc dù Chính phủ đã triển khai nhiều biện pháp hỗ trợ thị trường. Tính từ đầu năm, chỉ số SET trở thành chỉ số có hiệu suất kém nhất toàn cầu khi nhà đầu tư mất dần niềm tin vào nền kinh tế Thái Lan, kéo theo dòng vốn ngoại rút mạnh.
Thị trường chứng khoán Thái Lan giảm mạnh nhất thế giới
Tính đến ngày 15/03, chỉ số chuẩn của thị trường chứng khoán Thái Lan đã mất hơn 16% giá trị so với đầu năm, trở thành chỉ số giảm mạnh nhất trong số 92 chỉ số mà Bloomberg theo dõi trên toàn cầu. Trong vòng 12 tháng qua, nhà đầu tư nước ngoài đã rút khỏi thị trường này 4,2 tỷ USD, mức rút vốn lớn nhất trong khu vực Đông Nam Á.
Đà lao dốc này vẫn tiếp diễn dù Chính phủ Thái Lan đã thực hiện nhiều biện pháp nhằm phục hồi thị trường. Khoảng 7 tháng trước, Chính phủ đã rót 4,5 tỷ USD vào quỹ Vayupak với mục tiêu hỗ trợ các doanh nghiệp trong nước và duy trì sự ổn định của thị trường.
Theo các chuyên gia, nguyên nhân cốt lõi của vấn đề nằm ở sự suy giảm nghiêm trọng về niềm tin. Nhà đầu tư ngày càng hoài nghi về khả năng các nhà hoạch định chính sách có thể thúc đẩy nền kinh tế Thái Lan phát triển ngoài lĩnh vực du lịch. Tình hình này càng trở nên nghiêm trọng hơn do gánh nặng nợ hộ gia đình cao, bất ổn chính trị và loạt bê bối liên quan đến các doanh nghiệp. Bên cạnh đó, chính sách thuế quan của Tổng thống Mỹ Donald Trump cùng với đà tăng giá của đồng USD cũng đang khiến nhà đầu tư rút vốn khỏi nhiều thị trường mới nổi, trong đó có Thái Lan.
“Hầu hết mọi người đều hiểu rằng cổ phiếu của chúng tôi hiện đang được giao dịch với mức định giá rất hấp dẫn. Nhưng, trong bối cảnh tâm lý thị trường suy yếu và triển vọng kinh tế kém lạc quan, việc thuyết phục nhà đầu tư rót vốn vào cổ phiếu là điều vô cùng khó khăn”, ông Narongsak Plodmechai, Giám đốc điều hành SCB Asset Management Co, cho biết.
Ông nhấn mạnh: “Chính phủ đã thể hiện rõ quyết tâm hỗ trợ thị trường chứng khoán, tuy nhiên, cần có thêm những biện pháp quyết liệt hơn để đẩy nhanh quá trình phục hồi.”
Việc kế hoạch giải cứu thị trường chứng khoán không đạt kết quả như mong đợi cho thấy rằng dù các quỹ Nhà nước sở hữu nguồn lực dồi dào, họ cũng khó có thể đơn độc khôi phục thị trường nếu nền tảng kinh tế vẫn còn bất ổn. Các bước đi tiếp theo của Chính phủ Thái Lan sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc định hình hình ảnh của quốc gia này trong mắt các nhà đầu tư quốc tế.
Khi Chính phủ công bố kế hoạch huy động vốn cho quỹ Vayupak vào tháng 8 năm ngoái, động thái này đã nhận được nhiều lời khen ngợi từ giới phân tích. Thậm chí, Goldman Sachs (NYSE:GS) Group đã nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu Thái Lan với kỳ vọng rằng kế hoạch này sẽ thu hút dòng vốn ngoại. Bước sang năm 2024, thị trường chứng khoán Thái Lan chịu tác động mạnh từ tình hình chính trị bất ổn và kết quả kinh doanh kém khả quan của các doanh nghiệp, khiến các quan chức đặt kỳ vọng lớn vào việc quỹ Vayupak sẽ giúp thị trường phục hồi.
Thị trường từng có thời điểm phục hồi ngắn ngủi trước khi đảo chiều giảm trở lại. Theo số liệu chính thức, nợ hộ gia đình tại Thái Lan vẫn duy trì ở mức cao. Tăng trưởng kinh tế thấp hơn phần lớn các dự báo, với năm 2024 ghi nhận mức tăng trưởng chậm nhất trong số các quốc gia Đông Nam Á. Cả lĩnh vực tiêu dùng và sản xuất đều cho thấy dấu hiệu suy giảm.
Đến tháng 11, Goldman Sachs đã hạ mức khuyến nghị đối với cổ phiếu Thái Lan, với lý do tăng trưởng kinh tế kém và định giá cổ phiếu không còn hấp dẫn. “Khi tác động hỗ trợ từ quỹ Vayupak dần suy yếu, những yếu tố cơ bản kém thuận lợi của nền kinh tế Thái Lan lại trở thành yếu tố chi phối thị trường”, công ty này nhận định trong một báo cáo.
Theo ước tính từ các chuyên gia phân tích của Macquarie, khoảng 50% – 60% trong tổng số 4,5 tỷ USD của quỹ Vayupak đã được sử dụng để mua cổ phiếu. Dù vậy, chỉ số SET vẫn mức giảm gần 10% kể từ khi quỹ này triển khai đợt huy động vốn mới.
Giới đầu tư hiện đang kỳ vọng vào Chính phủ dưới sự lãnh đạo của Thủ tướng Paetongtarn Shinawatra. Họ mong rằng vị Thủ tướng trẻ này sẽ đưa ra các biện pháp mạnh mẽ và quyết liệt hơn nhằm thúc đẩy sự phục hồi của nền kinh tế Thái Lan. Cụ thể, nhà đầu tư kỳ vọng Chính phủ sẽ tạo điều kiện thuận lợi hơn cho hoạt động kinh doanh, đồng thời tiến hành các cải cách sâu rộng về luật pháp và quy định để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.
Đầu tháng này, Thái Lan đã công bố kế hoạch phân bổ 4,4 tỷ USD tiền mặt nhằm kích thích tăng trưởng kinh tế, đồng thời bày tỏ mong muốn đồng nội tệ giảm giá để hỗ trợ ngành du lịch và xuất khẩu. Chính phủ cũng đẩy mạnh đầu tư vào cơ sở hạ tầng và đề xuất hợp pháp hóa hoạt động kinh doanh sòng bạc. Tuần trước, họ tiếp tục giới thiệu các ưu đãi thuế nhằm khuyến khích dòng vốn đầu tư vào thị trường chứng khoán.
Tuy nhiên, theo bà Chavinda Hanratanakool, Giám đốc điều hành Krung Thai Asset Management Pcl – đơn vị đồng quản lý quỹ Vayupak, “tâm lý thị trường hiện quá yếu đến mức những biện pháp này không đủ sức chống lại áp lực từ diễn biến kinh tế toàn cầu.” Bà chia sẻ thêm: “Chúng tôi chỉ có thể hy vọng rằng những nỗ lực quyết liệt của Chính phủ trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế sẽ mang lại kết quả tích cực, bởi đây sẽ là yếu tố quan trọng nhất giúp thị trường chứng khoán Thái Lan phục hồi.”
Không chỉ Thái Lan, nhiều thị trường mới nổi khác tại châu Á cũng đang gặp khó khăn. Thị trường cổ phiếu và tiền tệ ở Indonesia và Ấn Độ cũng chịu áp lực bán tháo mạnh do đồng USD tăng giá. Dù vậy, mức giảm của thị trường chứng khoán Thái Lan trong năm 2025 vẫn cao gấp đôi so với các thị trường cùng khu vực. Các chuyên gia phân tích cho rằng ngày càng có nhiều nhà đầu tư tỏ ra bi quan về triển vọng kinh tế của Thái Lan.
“Chúng tôi vẫn đang chứng kiến dòng vốn ngoại tiếp tục rút khỏi thị trường, do không có dấu hiệu nào cho thấy Thái Lan có thể khắc phục được những thách thức mang tính cơ cấu của mình”, ông Kaushal Ladha, Trưởng bộ phận nghiên cứu thị trường Thái Lan tại Macquarie Capital, nhận định. “Nhìn chung, các quỹ trong nước cũng thiếu niềm tin và không tích cực tham gia mua vào.”
